Stratégies de couverture avancées
Bon, alors là on rentre dans le dur les amis. Les stratégies de couverture avancées, c’est pas juste mettre un stop-loss et croiser les doigts, hein. Non, là on parle de techniques qui vont vraiment protéger ton capital, mais attention, faut les maîtriser. J’ai vu trop de traders se planter parce qu’ils pensaient que le hedging options c’était juste une formule magique.
Tu vois, ce que je vais te montrer maintenant, c’est ce qui fait la différence entre ceux qui durent sur les marchés et ceux qui se font rincer au premier mouvement violent. Franchement, j’aurais aimé qu’on m’explique ça comme je vais te l’expliquer quand j’ai commencé.
Delta hedging
Alors le delta hedging, c’est vraiment la base du hedging d’options, mais combien de fois j’ai vu des gars qui pensaient avoir compris et qui se retrouvaient avec des positions complètement déséquilibrées ? Le truc, c’est que le delta, il bouge constamment. C’est pas statique.
En fait, ce qu’il faut comprendre, c’est que le delta te donne la sensibilité de ton option par rapport au sous-jacent. Si t’as un delta de 0.5, ça veut dire que pour chaque euro de mouvement sur l’action, ton option bouge de 50 centimes. Du coup, pour te couvrir, tu vas devoir ajuster ta position en permanence.
Je me souviens d’un trade sur les indices où j’avais vendu des calls. Le marché commençait à monter, mon delta devenait négatif. Qu’est-ce que j’ai fait ? J’ai acheté des futures pour neutraliser. Mais voilà, le lendemain, retournement brutal. Mon delta avait encore changé. Si j’avais pas réajusté, j’étais dans le rouge direct.
- Surveille ton delta global en temps réel
- Réajuste tes positions au moins une fois par jour sur des marchés volatils
- Calcule toujours ton exposition nette avant de dormir
- Utilise des outils automatisés pour les alertes de delta
Le delta hedging, c’est pas juste une technique, c’est une discipline. Tu dois constamment recalculer, rééquilibrer. C’est fatigant, mais c’est ce qui fait que tu survis quand les autres se font massacrer.
Gamma hedging
Bon, là on monte d’un cran. Le gamma hedging, c’est pour ceux qui ont déjà compris le delta et qui veulent vraiment optimiser leur gestion risque options. Le gamma, c’est la variation du delta. En gros, c’est l’accélération de ton exposition.
Tu vois, j’ai appris ça à mes dépens. J’étais short gamma une fois, tranquille, je pensais maîtriser avec mon delta hedge. Sauf que boom, annonce surprise de la BCE, le marché explose. Mon delta s’est retourné tellement vite que j’ai même pas eu le temps de réagir. Résultat : -15% sur la journée.
Depuis, je surveille mon gamma comme le lait sur le feu. Quand t’es long gamma, t’es protégé contre les mouvements violents. Quand t’es short gamma, tu ramasses de la prime mais tu prends le risque de te faire exploser.
Pour gérer ton gamma correctement, voilà ce que je fais maintenant :
- Je calcule mon gamma total sur toutes mes positions
- Je fixe des limites de gamma acceptable selon la volatilité du marché
- Quand j’approche de mes limites, j’ajuste avec des options ATM (at-the-money)
- Je réévalue après chaque mouvement de plus de 1% sur le sous-jacent
Ce que les gens captent pas, c’est que le gamma hedging c’est pas juste pour les market makers. Si tu trades des options sérieusement, tu dois comprendre ton exposition gamma. Sinon, t’es juste en train de jouer à la roulette.
Vega hedging
Alors le vega hedging, franchement, c’est ce qui sépare les amateurs des pros. La volatilité implicite, c’est le paramètre le plus vicieux dans les options. Elle peut te ruiner même si t’as raison sur la direction.
J’ai un exemple parfait. L’année dernière, avant les résultats d’une tech US, j’étais long calls, convaincu que ça allait exploser. Et devine quoi ? J’avais raison, l’action a pris +8%. Mais la vol implicite s’est écroulée de 40% à 20% post-annonce. Résultat : mes calls ont perdu de la valeur malgré le mouvement favorable. C’est là que j’ai vraiment compris l’importance du vega.
Le vega mesure ta sensibilité aux changements de volatilité implicite. Si t’es long vega, tu gagnes quand la vol monte. Si t’es short vega, tu gagnes quand elle baisse. Mais attention, c’est un jeu dangereux.
- Stratégies long vega : acheter des straddles, des strangles, être long options simples
- Stratégies short vega : vendre des options, des spreads calendaires inversés
- Stratégies neutres vega : combiner des positions pour annuler l’exposition
Pour le vega hedging, ma technique maintenant c’est de toujours avoir une vue sur la volatilité future. Avant un événement, je regarde :
Est-ce que la vol implicite est surévaluée par rapport à la vol historique ? Si oui, je vais plutôt être vendeur. Est-ce qu’il y a des catalyseurs non pricés ? Si oui, je vais être acheteur. Et surtout, je diversifie mes expositions vega sur différentes échéances.
Tu vois, le truc avec les stratégies de couverture sur le vega, c’est qu’il faut anticiper. Une fois que la vol bouge, c’est trop tard, t’as déjà perdu ou gagné. C’est pour ça que je garde toujours un œil sur le VIX et les skews de volatilité.
Techniques de roll-over
Bon, les techniques de roll-over, c’est vraiment ce qui va faire que ton hedging options reste efficace dans le temps. Parce
